医药行业：医保报销范围扩大显著利好血制品，需求增加将驱动行业未来提价空间进一步打开
人社部正式发布《关于印发国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（年版）的通知》（人社部发〔〕15号），至此版国家医保目录正式出台。对于血制品而言，虽然没有新增血制品品种进入版医保，但主要品种报销范围均有显著扩大。我们认为，医保报销范围扩大将驱动血制品供需紧张状况进一步加剧，未来提价空间亦将进一步打开。
17版医保目录血制品报销范围相比09版医保显著扩大。随着国内医学界对血制品临床疗效认识的逐步深入，近年来主要血制品品种临床应用范围均有所扩大（医生使用血制品并无物质利益驱动）。与此呼应，17版医保目录相比09版医保目录亦显著扩大了主要血制品医保报销范围：
一、人血白蛋白，医保保险范围由09版“限抢救和工伤保险”扩大至17版“限抢救、重症或因肝硬化、癌症引起胸腹水且白蛋白低于30g/L的患者”；
二、静注人免疫球蛋白（简称“静丙”），医保保险范围由09版“限儿童重度感染和工伤保险”扩大至17版“限原发性免疫球蛋白缺乏症；新生儿败血症；重型原发性免疫性血小板减少症；川崎病；全身型重症肌无力；急性格林巴利综合征”；
三、人纤维蛋白原，医保保险范围由09版“限低纤维蛋白原血症的抢救”扩大至17版“限低纤维蛋白原血症致活动性出血”。
报销范围扩大将驱动血制品供需状况进一步紧张，行业未来提价空间有望进一步扩大。随着血制品主要品种医保报销范围的扩大，可以预计其未来临床需求亦将同步放大，从而将造成目前供需紧张的状况进一步恶化，未来提价空间进一步打开。特别需要强调的是，近期市场担心人血白蛋白未来存在降价的风险，此次白蛋白医保报销范围大幅扩大将驱动其未来市场需求进一步增加，我们预计白蛋白未来降价时间节点或有望大幅延后。
此外，虽然两大重组品种医保报销范围同样有所扩大（重组人凝血因子VIII医保报销范围扩大）或新进医保目录（重组人凝血因子IX新进入17版医保目录），但我们认为，由于国内血友病人八因子（或九因子）人均用量远低于欧美国家，两大重组竞争品种新进医保（或报销范围扩大）并不影响血源品种供不应求态势，血源人凝血因子VIII、人凝血酶原复合物未来提价逻辑仍然成立。
投资建议：综合考虑血制品医保报销范围扩大的利好影响，同时权衡各上市公司17年PE估值及利润增速，我们继续强烈推荐华兰生物、博雅生物、中国医药。此外，我们看好医保报销范围扩大背景下血制品行业整体投资机会，建议投资者重点